点评  
    业绩略低于预期，毛利率显著提高   公司2012 年实现收入和净利润分别为8.49 亿元和2.94 亿元， 分别同比增长18.19%和28.69%，扣非后净利润为2.42 元，同比增长24.7%，对应每股收益0.58 元。由于产品结构调整，销售费用率上升4.8 个 百分点。整体业绩略低于我们预期（前期预测2012 年EPS 为1.25 元）。 公司综合毛利率较去年同期增加9.58%。主要是由于制剂产品占比增高以及原料药7-ACA 价格持续处于低位。 
 心血管业务维持高增长  
     2011 年公司实现制剂收入6.42 亿元，同比增长28.35%，制剂产品毛利率为82.08%，同比提升3.55%，主要得益于公司心血管专科药等制剂产品营业收入占比提高。 公司的主打产品氯吡格雷（泰嘉）仍有较大空间，主要是由于： 1）支架手术量仍在以20%的速度持续上升；2）病人服用氯吡格雷的时间低于标准，仍有延长的空间。泰嘉的市场份额还在持续提高中，竞争对手2012 年年内不会对公司的业绩造成的影响， 我们预计氯吡格雷仍保持良好地成长性， 公司的新产品比伐芦定作为PCI 手术抗凝，目前仍在学术推广中。