中报业绩略超预期：上半年分别实现收入、净利润 8.49 亿元、2.52 亿元，同比分别增长 18.2%和 28.8%，实现 EPS 0.58 元，略超我们中报业绩前瞻中 EPS 0.56元的预期。经营现金流同比大幅增长 142.4%，每股经营净现金0.54 元。高毛利率的心血管业务占比提升以及头孢业务盈利提升，毛利率同比提升 9.1 个百分点。心血管业务占比提升以及比伐芦定加强推广，营业费率同比提升 4.8个百分点。报告期研发投入 4272 万元，占收入比重 5%，管理费率同比提升 1.6个百分点。应收周转正常，存货周转加快。
     2 季度增速加快：Q2 收入、净利润同比增长 22% 、40%，显著高于 Q1 的14.5%和 19.3%，符合我们前期 12年业绩“前低后高”的判断。3季报预增10～35%，对应 EPS 0.72～0.89 元，维持全年 12年业绩“前低后高”判断。
     制剂业务实现收入 6.42亿元，同比增长 25.3%：其中预计上半年心血管业务收入同比增长超过 30%，泰嘉、贝那普利增速相当，比伐芦定今年的重点工作是招标和学术教育，但今年各省医保招标的进度较慢；预计上半年头孢制剂收入同比增长超过 10%，头孢西丁增速较快。 
     原料药业务实现收入 1.99 亿元，同比下降 8.3%：头孢原料药收入下降主要是因为受限抗政策以及销售价格下降影响， 但由于 7-ACA但原料成本同比下降更快，毛利率同比大幅提升 11.1个百分点，符合前期判断。
     氯吡格雷 75mg、300mg品规获得批件：加上原有的 25mg 品规，泰嘉目前共有 3个品规，在竞品获批的背景下，我们判断有利于将来泰嘉的市场维护。
     业绩预测与投资评级：预计 12～14 年净利润同比增长 28%、26%、25%，实现 EPS 1.19 元、1.5元、1.87元。公司是具有战略眼光、布局长远的创新型企业，在心血管营销具有难以逾越优势，且将受益于医保付费方式改革，当前股价对应 12年预测 PE 22倍,维持“强烈推荐—A”评级，建议关注。