与市场不同的观点。市场认为：1）由于3 级医院PCI 手术资源饱和与2 级医院不具备PCI 手术资质，因此PCI 数量增速将会大幅下降；2）河南帅克氯吡格雷制剂获批，公司的市场份额可能被撼动。我们认为：1）中长期看，随着下游需求旺盛，通过政府主导的培训等措施能够解决PCI 手术资源瓶颈。近3 年PCI 数量增速将维持在18-20%之间（历年PCI 数量增速如下图，修正后11 年增速为20%）；2）于12 年3 月帅克获得氯吡格雷制剂批文（国内其它公司停留在获得氯吡格雷原料药生产批文阶段），帅克没有自己的销售渠道，25mg 由海南佳丰制药代理、75mg 由誉恒制药代理。相应代理公司在心血管领域实力欠佳，所以对公司影响有限。
     公司财务概要。11 年营业收入、净利润分别为14.8 亿、4.05 亿，同比增长13.6%、14.1%；12 年1 季度营业收入、净利润分别为4.15 亿、1.46 亿，同比增长分别14.46%、18.56%。从单季度看，1 季度盈利能力明显增强与经营活动现金流净额状况良好，盈利能力增强。主要原因是：11 年1 季度综合毛利率大幅提升至67%，同比提高9 个百分点。估计主要受益于抗生素业务出现一定程度的好转。
     战略清晰，锁定心血管核心领域。以前抗生素是公司利润贡献者，现是经营现金流主要贡献之一，但抗生素受国家管制较严格，后期增速有限。现公司重点锁定市场容量第二大的心血管领域，现研发围绕该领域。公司出发点主要是：充分利用现有心血管销售队伍等资源，从而形成资源协同效应。主要储备产品包括：11 年8 月份获得比伐卢定制剂注册证书，现积极准备下半年招标；心脏支架年底将完成临床，从而申请报批；氟伐他汀已获原料药批件，现正做等效性试验；肌酐类药物，抗病毒新药处于临床阶段；贝那普利乐卡地平为高血压治疗的1.5 类新药，在临床前研发阶段。