事件回顾： 
    2011年的年报显示，公司年度营业收入147,488.45万元，同比增长13.65%；营业利润46,677.36万元，同比增长13.10%；归属于上市公司股东的净利润40,524.94万元，同比增长14.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为39,828.24万元，同比增长12.84%。基本每股收益1.12元，同比增长14.29%，和我们之前报告中的预期完全一致。我们在之前的报告中预计其11-13年的基本每股收益分别为1.12元、1.38元和1.72元。 投资要点： 
    收入增长靠主营制剂业务拉动公司能够保持业绩的平稳增长，主要依赖于高毛利率的制剂业务的拉动。制剂业务在2011年实现营业收入108,352.05万元，同比增长34.64%；毛利率为79.35%，同比提高了4.75个百分点。制剂业务的营业收入占比达到73.46%，毛利占比达91.57%。这主要是由于公司的主打产品泰嘉（氯吡格雷）的业绩带动的，氯吡格雷属于医保用药，在国内氯吡格雷药物招标市场上，由信立泰和赛诺菲-安万特两家共享，基本上属于垄断竞争市场，且后续的进入者进入门槛较高，预计相关业务能够继续保持快速增长。 原料药业务下滑明显
    信立泰的原料药业务的营业收入为38,015.07万元，同比下降22.89%，毛利率为14.72%，同比下滑了14.04个百分点，下滑较为明显。公司的原料药业务主要为头孢菌素类抗生素原料药7-ACA，受到药品降价和抗菌药物管理办法的双重影响，公司原料药业务持续下滑。最近卫生部下发的《2012年全国抗菌药物临床应用专项整治活动方案》保持了2011年相关政策的基调。且在具体条款上更为严格，比如对专科医院的抗生素的使用品种的上限作出了明确的规定，预计此政策的实施会对抗生素及其上游的原料药市场的规模继续产生负调控的作用。然而，7-ACA的现在价格约为500元/千克左右，已经处于低谷，我们预计其价格继续下降的空间有限，信立泰的相关业务也会保持同样的状态。又因为原料药7-ACA的市场竞争激烈，如果其价格有所反弹，弹性空间在短期内也会比较有限。