事件描述：
    公司发布2011年年报，公司2011年实现营业收入14.75亿元，同比增长13.65%；实现营业利润4.67亿元，同比增长13.10%；归属于上市公司净利润2.86亿元，同比增长12.58%；每股收益为1.12元，三季报调整盈利预测后，基本符合我们的预期。公司公布利润分配预案，拟每10股派发现金股利4.5元，转增2股。
    评论：
    1. 原料药业务影响，公司业绩增速减缓。公司2011年实现营业收入14.75亿元，同比增长13.65%，毛利率为62.56%，同比增长5.37个百分比。其中制剂业务实现收入10.84亿元，同比增长34.64%；原料药实现收入3.8亿元，同比下滑22.89%，综合毛利率为14.72%，同比下滑14.04个百分点，拖累公司业绩增长速度。
    2. 主要产品仍保持快速增长。公司制剂业务收入同比较快增长，得益于公司心血管专科药物的高速发展。我们预计公司硫酸氢氯吡格雷11年实现45%左右的快速增长，盐酸依那普利收入增长超过30%。公司抗生素制剂和原料药收入出现不同程度的下滑。
    3. 新产品的推出有望将来增厚公司利润。公司11年获得注射用比伐芦定及原料药批文，公司该产品为国内独家品种，用于PCI手术中使用，借助于公司现有的强大心血管药物销售渠道，有望今年开始贡献利润并保持较快增长。
    4. 抗生素及原料药业务短期内难以恢复，但影响将趋缓。公司抗生素及原料药业绩下滑主要因为：7-ACA价格短期剧烈波动，成本上升；发改委对部分抗微生物类药物降价；国家抗生素限用政策影响。我们认为政策不会出现掉头，抗生素业务短期难以出现较大好转，但公司积极应对，减少成本整合业务，今年业务影响将逐步趋缓。
    5. 我们预测公司2012年-2013年EPS分别为1.40元和1.78元，以2012年3月27日价格28.99元计算，公司对应市盈率分别为21倍和16倍。维持公司评级"审慎推荐"的评级。
    6. 风险提示：抗生素业务受到国家政策影响，比伐卢定推广进度受阻。