事件：
    公司 2011 年营业收入与净利润分别为14.75 亿、4.05 亿，同比增长分别为13.65%、14.08%。EPS 为1.12 元。同比增长14.29%。
    点评：
     2011 年公司财务状况分析。公司2011 年营业收入与净利润分别为14.75 亿、4.05 亿，同比增长分别为13.65%、14.08%；从单季度看，第4 季度营业收入增长率明显加速，营业收入与净利润增长率分别为19.87%、17.84%。公司主营业务收入增长为13.65%，低于行业增速的主要原因：2011 年是打击抗生素最为严厉一年，尽管抗生素只占公司营业收入约18%，但很大程度上制约其成长。净利率增长率与营业收入增长率之差收敛的主要原因是：公司抗生素制剂与原料药的净利润相比10 年下降4000 万左右；销售费用、管理费用增长率超过营业收入增长率。
     2012 年核心看点。1）氯吡格雷将会持续快速增长。主要原因如下：目前国内PCI 手术基数较低，10 年31 万例，11 年预计近40 万例，预计未来3 年复合增速有望接近22%；病人服用平均时间趋于加长，氯吡格雷市场增速将超过PCI 手术；国内医保控制医药费用有利于氯吡格雷相对赛诺菲市场份额的提升。2）二线产品贝那普利销售收入约6500 万，我们认为该产品同样受益于医保支付方式改革，预计12 年将过亿实现超过40%增长。3）基于原材料角度和政策逐渐明朗，今年抗生素利润情况会好于去年，所以抗生素业务将出现恢复性增长。
     公司产品线较为丰富。通过研发与收购，尽力获取潜在市场大、增速高，且与自身条件契合的品种，打造自己的产品线，因此公司产品线丰富。1）比伐芦定为抗凝血酶药物，适用于择期经皮冠状动脉介入治疗（PCI）的抗凝。该产品上市后，将进一步丰富公司心血管专科药产品线，对公司今后的业绩提升产生积极影响；2）氟伐他汀与心脑血管支架逐步上市，丰富的产品线从而使公司摆脱过度依赖氯吡格雷的风险。