泰嘉进口替代加速，二线城市表现更好 
    样本医院数据显示12年1季度，泰嘉销售同比+38%（原研药品波利维为12%），呈现替代加速趋势。二线城市表现突出，1季度泰嘉在杭州、成都、广州分别同比+57%/74%/42%，我们相信二线城市的高增速与PCI手术的增速（卫生部数据约为18%）和公司渗透率提高有关，且该趋势将会延续。 
    考虑医保控费的影响，京沪或将在下半年发力 
    我们认为在医保控费大背景下，药品由医院的盈利手段转变为成本项，将引发医疗服务机构一系列行为模式的改变，其中最重要的变化当属国产品牌仿制药将加速对进口药品的替代。北京、上海的医保支付分别进行DRGs或总额预付的改革，医院下半年控费压力可能明显高于上半年，我们相信泰嘉在京沪的替代将明显提高。
    血液系统用药价格调整可能于三季度完成，市场对此已有预期 
    今年消化道用药价格调整平均降幅17%，因此市场预期氯吡格雷价格下降10-20%。但我们理解，发改委价格调整的目的是抹去药价虚高的部分，即缩减最高零售价与实际售价的差距。泰嘉一直由公司自有队伍销售，价格体系维护良好，如果以此判断，氯吡格雷降价幅度应较小。
    估值：目标价从29.6元上调至32.5元，维持“买入”评级 
    基于对泰嘉进口替代加速的判断，我们上调12-14年预测EPS(扣除非经常性损益)为1.20/1.53/1.86元（原为1.18/1.51/1.70元）。我们根据瑞银VCAM估值（WACC为7.3%），将目标价上调至32.50元，维持“买入”评级。