投资要点 
     营收较快增长，国内市场营收占比上升   2012 年上半年，公司实现营业收入5 亿元，同比增长7.06%； 实现利润总额8573.72 万元，同比增长0.84%；归属于母公司所有者的净利润7402.95 万元；同比增长5.17%。 单季度数据看，公司单季度营业收入2.7 亿元，同比下降0.4%； 实现利润总额5251.89 万元，同比增长5.68%；归属于母公司所有者的净利润5785.57 万元；同比增长10.53%。 上半年，公司国内营收增长较快（+11.64%），海外营收小幅下滑（-5.18%），我们认为主要是国内智能终端市场和安防市场保持高速成长所致，我们预计国际PCB 市场下半年将继续保持结构性增长。考虑到第三季度国内智能机销售推动小批量板订单增长，我们预计公司全年营收增速21.2%。 
     毛利率处在上升通道，当前毛利率水平可持续   2012 年上半年，公司的综合毛利率为41%，同比上升0.95 个百分点；公司第二季度单季度的综合毛利率为42.17%，同比上升2.84 个百分点，环比上升2.54 个百分点。我们认为，国内订单有更高的毛利率，公司国内产品的营收占比增大是毛利率增长的主因。鉴于国内智能终端市场的产品尚未全面放量，我们预计公司当前的毛利率水平在下半年可以维持，甚至存在进一步上升的空间。我们预计公司全年毛利率达到40.1%。