>> 华泰证券-兴森科技(002436)弱市中的好股票-120725
| 上传日期: |
2012/7/25 |
大小: |
1195KB |
| 格式: |
pdf |
来源: |
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| 评级: |
增持(首次) |
作者: |
姚宏光 |
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此报告为加密报告 |
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战略转型使公司已无天花板: 产能布局上通过广州项目、宜兴项目彻底缓解公司长期以来的产能瓶颈;产品转型使公司由较为狭窄的样板领域逐步进入小批量、IC 基板业务,对应的市场空间高达百亿美元,天花板之说已成浮云。 公司将成为PCB"产业中国转移+产品高端化"趋势的集中受益者: PCB 行业两个趋势:一是产能快速向中国大陆转移;二是高端板的比例逐年增大,挠性板、HDI 板、IC 基板、高层板四类高端板是PCB 板中发展最快的部分。公司拥有国内最高PCB 技术水平(40 层板,孔径仅4mil,线宽、线间距仅2mil),10 余年的高端板的经验使公司成为这两大趋势的集中受益者。 数目高达3000 多的优质客户资源为公司在弱市发展提供了有力保证:得益于公司的完善服务与过硬产品,上市以来即便经历了PCB 业的冬天,公司客户资源也增加了20%,数目高达3000 多的下游客户广泛分布于通信、工业、医疗、计算机、国防科教、消费电子、汽车电子等领域。收入规模由2009 年的5.02 亿激增90%到2011 年的9.58 亿,前5 大客户的订单集中度反而由2009 的12.69% 下降到2011 年的8.27%,显示公司弱市抗风险能力很强,是攻防俱佳的品种。
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