投资要点：
    江淮汽车201 2年1~6月实现营业收入144.18亿元，同比下滑17.32%， 归属上市公司股东净利润3.19 亿元，同比下滑36.93%，每股收益0.24 元。销量不振、费用上升是业绩大幅下挫的主要原因  销量：汽车行业在延续了去年的颓势，上半年销量仅增长2.6%，尤其是货车景气进一步恶化，同比减少12%，自主品牌处境艰难，公司在此环境下难以独善其身。加上公司主力车型市场竞争力不强，销量下滑15.7%，MPV、轿车、卡车分别下滑20.3%、26.3%、9.3%。  费用：报告期内销售费用率和管理费用率分别上升1.1 和1.5 个百分点，盈利能力下降过快。销售费用上升主要是在萧条行情下为应对激烈市场竞争，必须加大市场推广力度，管理费用上升主要是因为研发投入加大和人工成本上升。       积极因素：1) 市场呈现好转趋势，乘用车市场自4 月起保持了较好的增速，商用车销量有见底企稳趋势，预计下半年公司销量也将逐月改善；2) 2011 全年业绩前高后低，导致上半年业绩增速压力较大， 但公司业绩环比持续改善，事实上11 年3 季度来毛利率和净利率就不断提升，3、4 季度有望恢复至去年2 季度水平，同比数据将好转。但由于3 季度淡季为主，因此我们认为公司3 季度业绩为低点。 
     盈利预测：预计2012~2014 年的净利润分别为6.28、6.94、7.69 亿元， 对应增速为1%、10%、11%，EPS 分别为0.49、0.54、0.60 元。  投资建议：目前公司PE10 倍，PB1 倍，PE 与汽车板块相符，但PB 角度有安全边际，因此维持谨慎增持评级，目标价5.4 元，13 年10x。