2012年上半年，江淮汽车实现销售收入 144.2亿元，同比下滑 17.3%，实现归属于母公司净利润 3.15亿元，同比下滑 36.9%，折合每股收益 0.24元。其中，2季度单季度净利润达到 2.12亿元，环比 1季度大幅提升 106.4%。我们认为 2季度公司业绩改善主要是由于毛利率环比提升以及期间费用率环比下滑。1-7月，公司汽车总销量达到 25.5万台，同比下滑 15.5%。我们下调公司 2012年每股收益至 0.52元，维持持有评级，目标价格下调至 5.20元。
    支撑评级的要点 
    2季度，公司销量和收入环比分别下滑 2.9%和 1.5%。由于 2季度公司毛利率环比回升，以及期间费用率下降，公司 2季度净利润达到 2.12亿元，同比增长 29.8%，环比 1季度大幅提升 106.4%。
    2012年上半年，公司总销量同比下滑 15.7%至 22.6万台，其中 MPV和卡车销量分别下滑 20.3%和 9.3%，轿车销量同比下滑 26.3%。公司销量下滑幅度小幅低于收入下滑幅度。
    2012年上半年，公司综合毛利率为 15%，较去年同期提升 1.7个百分点，我们认为，毛利率改善主要是由于上半年原材料价格出现明显回落。
    费用方面，销售费用较去年同期小幅提升 2.6%，受收入规模缩减影响，销售费用率较去年同期提升 1.1个百分点； 管理费用率较去年同期提升1.6个百分点，主要是由于研究发展费用大幅攀升。总体而言，公司期间费用率较去年同期提升 2.7个百分点，对公司业绩造成一定的拖累。