事件 
    中国太平洋人寿保险股份有限公司（下称“太保寿险”）获批发行 10 年期次级定期债务，募集规模不超过人民币 75亿元，在收到该批复之日起 6个月内完成募集工作。  
    评论 
    1. 此次次级债发行时间和规模符合我们先前深度报告（见 2012 年 6 月 30 日《中国太保：政策红利催股价，结构优化促增长》）中提及下半年太保寿险将择机发行不超过 80亿次级债的判断。 2. 不是什么大事。我们强调，寿险公司发行次级债等融资提高公司偿付能力是经常性的过程，无须过度恐慌。寿险负债具有长期性及不确定性的特质，公司销售新单时会按监管要求提取部分资本金作为偿付能力储备，而且这部分资本金释放可能需要较长时间，因而业务规模的较快增长易导致寿险公司资本金不足进而需要再融资。 3. 但市场可能反应过激，风险不可小视。我们提示，目前大盘震荡，投资者信心比较脆弱，而且 13 项投资新政虽然理论上有利于提高保险资金中长期的投资收益，但未来 1-2 年实际效果如何未知，此外，个人税延养老金即便年内大概率推出但仍不排除由于各利益方协调导致方案小幅修改或是推出时间稍晚于预期，加之业绩快报提示保险股中报业绩不理想，板块后续仍有补跌的风险。  
    投资建议 
    维持“增持”评级，目标价位 24.08-26.49 元，略下调 12 年、13 年 EPS 为 1.03 元、1.2 元（原来相应为 1.07 元、1.24元），对应 P/EV为 1.63x~1.79x，对应 P/NEV为 10.9x~13.7x。