事件
    中国太保预告2012 年中期净利润较上年同期减少55%左右,预计每股收益在0.31 元。
    点评：
    1、 中报业绩在预期之中,虽然中期每股收益下降55%,主要是一季度每股业绩仅0.08 元,下降81%,预计二季度每股收益0.23 元,同比下降18%,降幅收窄。
    2、 业绩下降原因是由于权益类成本较高，公司一季度末每股浮亏0.88 元, 因此二季度仍有一定的减记压力。公司一季度净资产上涨5.2%，但EPS 仅0.08元，说明公司今年开始大量减少浮亏，其中一季度浮亏减少33.36 亿元。我们认为二季度的每股浮亏也有一定程度的减少。
    3、 二季度单季度净资产增长预计在5%(一季度上涨5.2%)，二季度国债指数上涨0.95%(一季度上涨0.82%)，企业债指数上涨3.26%(一季度上涨1.47%)，沪深300 指数上涨0.29%(一季度上涨4.65%)，虽然二季度股票市场表现不如一季度，但债市的表现却好于一季度，根据我们的模型计算，二季度净资产的增长仍保持5%左右。
    4、 新业务价值增速预计在10%以上，我们预计公司上半年个险新单增速在15%左右，新业务价值依然会保持在10%以上。
    风险提示与投资建议
    我们预测中国太保2012-2014 年EPS 分别为0.75、1.21 和1.39 元，合理价值27.05 元，给予买入评级，如果市场对eps 预减过度反应，是介入的时机。资本市场的变动可能大大超出我们的预期，带来风险。