事件：中国太保寿险和中国太保产险于2012 年1 月1 日至2012 年6 月30 日期间根据《保险合同相关会计处理规定》要求的原累计保险业务收入，分别为552亿元和352 亿元。
    产、寿险单月同比增速持续回升。太保寿险2012 年上半年实现保费收入552亿元，同比小幅增长1.1%，6 月单月实现保费96 亿元，单月同比增长17.1%，单月增速显著回升。太保产险上半年实现保费收入352 亿元，同比增长9.3%，6 月单月保费62 亿元，单月同比增长14.8%。扣除6 月单月保费，中国太保2012年前五个月寿、产险保费同比分别增长-1.72%和8.2%。
    单月个险新单恢复10%左右正增长，二季度单季同比负增长；预计上半年新业务价值增长5%左右，领先同业。1）2011 年以来中国太保加大个险渠道的发展力度，预计一季度个险新单累计增长30%。而由于公司整体发展节奏的调整，4、5 月单月个险新单保费预计出现负增长，但上半年累计增速仍达15%左右，远好于同业。2）银保新规的执行对于银保规模产生较大负面影响，而2012 年以来高利率环境仍维持，银保销售环境并未出现明显改善。太保寿险6 月单月银保新单和期缴新单降幅均在30%以上，上半年累计减少40%左右。下半年基数下降和利率环境好转将带来增速有所提升。3）下调2012 年太保寿险新业务价值增速预测15%至10%，分解为15%的营销员渠道价值增长和银行渠道零增长。
    产险保费增速回升，利润率环比持平，但同比显著下滑。新车销量增速放缓导致车险保费增速下滑，而2012 年以来部分公司的恶性竞争也使得较为谨慎的太保产险的保费增速未能领先同业。预计2012 年综合成本率同比将有一定幅度的提升，产险盈利水平下降。4 月底保监会下发《关于进一步加大力度规范财产保险市场秩序有关问题的通知》，行业竞争秩序将有明显好转，2012 年产险综合成本率将维持94-95%的较低水平。由于基数原因，上半年太保产险承保利润预计同比下滑30%左右。
    唯一一家中报NBV 确定正增长的寿险公司，基本面稳定且领先同业，仍重点推荐。中国太保目前股价对应2012 年新业务倍数7 倍，低于中国人寿和新华保险。
    考虑到中国太保产、寿险发展良好，价值增速高于同业，且最受益于税延型养老保险上海试点，建议增持。短期风险：中报仍面临计提压力，净利润增速或不及预期。