可供出售投资亏损可能将影响上半年业绩
    考虑可供出售金融资产亏损确认因素，下调2012年税后净利润预测为反映中国太保今年以来保费增长较弱，我们将2012~14年毛承保保费预测下调6~7%, 并将2012~14年新业务价值预测下调2~4%。我们还考虑了2012年可能确认可供出售金融资产亏损（对2011年产生的投资亏损进行会计处理）的因素。因此，我们将2012/13/14年税后净利润预测值分别下调16/4/5%。
    相比主要同类公司，中国太保受可供出售金融资产亏损影响更大在主要同类公司中，我们认为中国太保2012年税后净利润受可供出售金融资产亏损的影响将最大。截至11年底，其未确认可供出售金融资产损失相当于中国太保账面净值14%，在主要同类公司中占比最高。我们预计中国太保12年2季度及之后有50~60亿元潜在减值损失需确认。
    不考虑会计处理，经营状况健康
    由于中国太保继续大力推动个人业务的发展，个人首年保费重拾强劲增长势头（12年1季度增长25~30%）。我们预计非寿险综合赔付率12年上半年将继续保持在96%以下，维持健康水平。
    估值：维持“买入”评级，目标价从29.51元下调至28.28元我们根据DCF模型得出公司每股评估价值为27.29元人民币，并估算A股目标价相对于每股评估价值有3.6%的溢价，从而得到新目标价为28.28元人民币，该目标价对应2012年的隐含内含价值倍数和隐含新业务价值倍数分别为1.82倍和17.5倍。