净利润同比增长 198%，扣非后 EPS0.14元增 17%，符合预期 
    2012 年上半年公司分别实现销售收入14.2 亿、营业利润 1.6 亿，分别同比增长61.2%、141.3%，实现母公司净利润 1.36 元，同比增长 197.7%，对应 EPS 为0.38 元。扣除因收购芜湖新百，带来的非经常性损益后的 EPS 为 0.14 元，即同比增长 16.7%，符合预期。
    百货业务的收入同比增 11%，医药业务增长 41% 
    上半年百货业务增长 61.1%，扣除上半年新增芜湖店项目后实际同比增长11.4%。因芜湖新百并表的影响，百货业务毛利率下滑明显，上半年实现毛利率18.7%，比 2011 上半年下滑 2.3 个百分点。同时期间费用率大幅上升，其中销售费用率上升 0.7 个百分点到 2.4%，管理费用率上升 0.6 个百分点到 10.7%，财务费用率上升 0.6 个百分点到 2.5%。
    2季度收入有所好转，但短期费用压力加大 
    从单季度销售情况来看，二季度比一季度有所好转。二季度销售收入增长72.0%，增速比第一季度快19 个百分点；毛利率也比一季度略有改善，单季度毛利率22.6%，比一季度高1.0个百分点。但二季度的综合期间费用率为17.2%，比一季度上升 2.9 个百分点。
    业绩符合预期 表现仍值得期待，维持“推荐” 
    公司上半年零售板块平稳，制药和地产业务表现较好。目前公司在售的盐城龙泊湾项目销售情况火爆，下半年 12 栋中开启 3 栋预售。预计下半年 3 栋楼整体可以取得销售收入 3.58 亿元，按照 15%净利率核算，下半年盐城项目可贡献净利润 5370 万。综合来看：1）百货下半年预计好于上半年，医药、地产、写字楼出租业务均在向好；2）下半年东方商城托管到期，有可能收回并表。3）下半年的房地产业务逐步开始结算。大股东变更后，公司中报表示要做大连锁主业。不考虑盐城及河西地产项目收益的情况下，也不考虑东方商场合同解约的情形下（仅考虑分红），预计 2012~13 年 EPS 为0.46/0.74/0.90 元，维持“推荐”评级。 假设 2013/14/15 年将分别结算盐城项目的 3 栋/3 栋/6 栋， 2013/14/15年可贡献 EPS 0.15/0.15/0.30 元。如果东方商城托管合同到期收回，2013 年后每年业绩可增加 0.1 元左右。