投资要点
    环氧丙烷市场回暖，预期近期价格仍有上涨空间。国内当前环氧丙烷价格12000 元/吨以上，较上周上涨1000 元/吨以上，主要由于环氧丙烷市场库存少、台风影响船期到货、后期部分石化装置计划检修等原因（http://www.100ppi.com/news/detail-20120809-207885.html）。我们认为环氧丙烷价格仍处于近年来低位，而盈利方面，今年上半年环氧丙烷与丙烯的平均价差为1763 元/吨，为近5 年来最低，随着近期部分石化装置检修致供应减少和下游客户需求恢复并备货，后市环氧丙烷价格仍有上涨空间。
    看好环氧丙烷长期供需基本面，未来新增产能有限，景气向上。国内环氧丙烷氯醇法受环保影响，未来新增产能受限；而双氧水直接氧化法和共氧化法的新增产能估计会在2014 年及之后投产。2013 年全球主要新增产能为韩国SKC 的7 万吨/年的扩建装置。我们认为随着下游聚氨酯建筑节能市场的启动，家电和软体家具的需求恢复，未来产品景气有望逐渐向上。
    看好公司产业链整合，发展循环经济。公司以氯碱产品为龙头，发展高附加值的环氧丙烷、三氯乙烯等下游产品，同时对废气、废渣回收利用；即降低了物耗、能耗，又可以在下游的环氧丙烷、三氯乙烯、PVC 等产品间优化产量，实现效益最大化。公司近期与陕西榆林云河化工签署合资框架协议，双方将在电石方面进行合作。电石是公司三氯乙烯的主要原材，其电石副产废渣也可用于氯醇法环氧丙烷的生产，有助延伸和完善产业链，同时也将有望为公司的PVC 产品及未来四氯乙烯等产品的规划发展提供原料保证。