投资要点
    事件：
    国电南瑞发布2012年半年报，上半年实现营业收入21.4亿元，归属于上市公司股东的净利润3.08亿元，扣除非经常性损益后的净利润3.03亿元，同比分别增长24.2%、15.5%和23.3%，每股收益0.20元。
    报告期内公司实现合同（含中标待签）42.7亿元，追溯调整后同比增长30%。
    点评：今年上半年公司收入确认有所放缓，盈利能力保持稳定；上半年新签42.7亿订单，加上去年新签的72.2亿订单，今年全年可确保高增长。
    营业收入增长24.2%。上半年，国电南瑞营业收入21.4亿元，同比增长24.2%。其中电网调度自动化、变电站自动化、农配电自动化和用电自动化等电网相关业务的收入增速分别为12.7%、24.8%、49.2%和33.6%，轨道交通自动化、电气控制自动化和火电厂自动化等非电网业务的收入增速分别为-2.5%、103.2%和191.2%。上半年轨道交通自动化系统的招标和施工进度均大幅放缓，导致相应订单和营业收入下滑。
    毛利率和期间费用率保持稳定。上半年，国电南瑞综合毛利率30.22%，同比下降0.01个百分点。其中电网调度自动化、变电站自动化、农配电自动化、用电自动化的毛利率分别为42.8%、25.5%、38.2%和24.0%，与去年同期基本持平；轨道交通自动化和电气控制自动化的毛利率分别为19.1%和25.1%，比去年同期分别下降2.3和1.8个百分点；火电厂和工业控制自动化的毛利率为9.7%，比去年同期增长4.2个百分点，由于该业务收入占比小，对整体毛利率影响不大。