报告摘要：
    快速扩张拖累当期业绩。2012 年上半年公司实现营业收入117.12 亿， 同比增长45.89%，实现净利润1.92 亿，同比下降28.76%。公司毛利率为18.98%，同比下降0.13 个百分点，净利率为1.64%，同比下降1.72 个百分点。公司业绩下滑主要原因是公司新进入东北大区、河南大区和江苏，快速扩张导致销售、管理费用激增；同时，2012 年公司资本开支较大，上半年财务费用同比增加6800 万，拖累当期业绩。
    门店拓展有所放缓，短期不再新设大区。上半年公司新开门店18 家， 北京、重庆、福建原有三大区分别为4、2、2 家，其余均为原有区域辐射地带。期末公司门店总数221 家，面积175 万平，较年初增加17.65 万平，增速有所放缓。公司将围绕做深做透原有区域、逐步向外围拓展的思路，显示公司提高盈利能力、控制经营风险的意图。
    同店增速略有下降，东北、河南大区仍需培育。报告期内公司同店增速10.24%，较2011 年下降3.12 个百分点，增速下滑原因包括CPI 下行及居民消费意愿不足等。区域经营方面，河南大区和东北大区毛利率分别为10.24%和8.97%，远低于公司平均的15.98%，新进区域门店较少，无法发挥规模优势，同时对当地消费习惯的熟悉也许时间， 导致毛利率较低。苏皖大区和东北大区开始发力，收入增速分别为186%和167%，毛利率分别提高0.86 和-0.32 个百分点。品类方面， 生鲜营收增速（48.06%）领先食品（45.77%）和服装（30.13%），显示生鲜仍是门店（尤其是新进区域）聚客能力的发动机。