投资要点：工程代建+ 房地产"的拿地模式，不但降低地价，且能够减轻土地款支付的现金流出压力。
    大盘模式奠定低廉地价，且代建大型工程工期在3-4 年左右，相当于地价支付时间可以从1 年延长至3-4 年。  推盘积极，超额完成全年销售计划无虞。预计1-7 月公司实现销售金额约62 亿，认购金额约68 亿元左右，全年销售目标（90 亿）超额完成已成定局。
    公司11 年全年预售金额为84.5 亿。  12 年沈阳、苏州拿地，土地储备进一步丰富。沈阳、苏州合计占地10.9 万方，建面51.7 万方，总地价3.14 亿，楼面地价607 元/平。其中苏州为商务金融、住宿餐饮、酒店式公寓，规划容积率16-20，为超高层建筑。目前，公司项目合计的权益未结建面约1304 万方。  上半年积极销售下资金情况改善，公告披露12 年将获取3 个以上城市综合体，苏州已兑现，预计后续在土地市场仍将有所作为。  新开工目前尚未有上调计划，判断当前公司在建面积约300 万方。公司独特拿地模式可减少对现金流的压力，预计借款平均成本约9%。  公司看好未来三四线城市市场空间，预计未来三四线城市仍是公司战略重点。当前二三四线城市地方政府财政资金普遍紧张，而公司打包拿地模式对地方政府资金压力较小，竞争优势显著。  预计公司一二线城市扩张策略则为机会导向型（如苏州项目）。目前旗下已有南通酒店及购物中心运营，文昌、青岛酒店等商业物业在建。  预计公司12、13 年EPS 为1.05、1.39 元。公司独特拿地模式具成本优势，业绩锁定性良好，成长性突出，未来向"投资商、开发商、建设商、运营商"转型。每股RNAV15.5 元，较现股价折35%，估值上具安全边际，维持增持评级，目标价12.5 元。