业绩简评
    公司11 年实现营业收入123 亿元，同比增长34.6%；净利润9.32 亿元，同比增长25.79%，未达激励计划行权条件；每股收益0.8 元，低于预期。
    一季度公司实现收入18.6 亿元，同比下降7.6%，净利润1.4 元，下降28.6%，每股收益0.12 元，也低于预期。
    经营分析
    业绩低于预期，未达激励行权条件。11 年公司实现营业收入123 亿元，增34.6%，净利润增28.4%，归属母公司净利润增25.8%，低于增长30%的行权条件。11 年毛利26.7%，提升2.7 个百分点，业绩低于预期主要是费用超预期，受规模扩张和借款数额和利率增加影响，管理费用和财务费用分别增长75%和201%，占比合计提升2.7 个百分点。一季度毛利提升8个百分点，但受不可资本化利息增加，财务费用增长989%，使得净利率下降2.5 个点。
    一季度推盘仅占全年6%，销售已完成1/3。11 年公司实现销售105 万平米，84.5 亿元，同比增长47%和58%；一季度公司实现销售40 万平米，30 亿元。一季度销售均价仅为7500 元/平米，较11 年全年均价下降7%，主要是一季度推出阶段性优惠，后期预计销售均价将逐步回升。全年公司计划实现销售90 亿元，一季度已完成1/3；且一季度销售以尾盘为主，新推推盘约为10 万平米，仅为全年预计新推170 万平米的6%。预计未来随公司推盘的增加，公司销售有望再超预期。
    联动模式得以复制。11 年公司通过打包拿地方式成功进入淮安、营口和菏泽三个城市，其中营口和淮安项目总规模均在100 万平米以上，菏泽项目一期也达到45 万平米的体量，联动拿地大盘开发模式得以复制。公司未来将积极拓展综合体项目，计划12 年新增3 个综合体项目 。