“打包拿地”模式独特，尽享土地红利。公司“以公建投资换房地产开发”的拿地模式独特，通过为地方政府建设相关公用事业设施囤积低廉土地储备，目前全部1300万平米的土地储备平均楼板价不到1100元/平米。且多个项目位于当地市政府2公里辐射范围内，享受较快物业升值，多个在售项目地价房价比低于20%。
     受益于三四线城市城市化进程，受政策影响小。公司目前已进入15个城市，除了青岛其余城市皆不受限购政策影响。而且布局的城市多为经济发展较为活跃的三四线城市，房价收入比以及城市化率较低，由旧城改造、拆迁、郊县人口导入构成的本地刚性需求以及逐步加快的城市化进程将对公司作为这些城市的标杆开发商销售构成强力支撑。
     销售跑赢市场。公司2011年完成约85亿销售收入，超额完成年初计划，且其中大部分是在下半年完成，这主要归功于：1、公司于下半年推出多种优惠促销活动收到良好效果；2、公司所布局城市房贷利率具备一定优势，相比一二线城市上调幅度相对小、回调速度快，而少数城市的购房利率则没有上调过。
     受益于江苏沿海城市规划。2009年《江苏沿海地区发展规划》上升为国家战略，规划计划至2020年，把连云港、盐城、南通建成经济实力较强的特大城市，城市化率提升至65%，公司作为江苏省龙头开发商将优先受益。
     目前股价仍低于股权激励行权价。公司2011年启动的股权激励计划隐含要求公司2011年-2013年每年业绩同比增长30%，且ROE由18%逐年提升至20%，严苛的行权条件彰显了公司做强做大的意愿，目前股价相对12.40元的行权价仍低20%左右。
     给予“买入”评级。在不考虑一级开发业务的情况下，公司合计RNAV约为9.55元/股至11.68元/股，较目前股价折价约27%-37%。我们预计公司2011-2013年实现每股收益分别为0.86元、1.16元和1.56元/股，以最新收盘价计算对应的市盈率分别为12倍、9倍和7倍。公司“打包拿地”模式独特且具备高复制性，三四线城市城镇化进程将推动公司继续高成长，目前股价已具备较强安全边际，给予“买入”投资评级。
     风险因素：销售结算不达预期、三四线城市需求低于预期