1.事件
    公司公布中报：实现营业收入6.49 亿元，同比下降24.17％；实现营业利润1.26 亿元，同比下降51.24％；实现归属于母公司所有者净利润0.85 亿元，同比下降43.16％，折合每股收益0.06 元。
    2.我们的分析与判断
    （1）结算重点在三四季度，业绩锁定、增长无忧
    虽然公司中报显示的业绩较差，但是，从项目的结算进度来看，贡献今年业绩的主力楼盘分别在9 月份和12 月份交付，全年业绩增长无忧。
    贡献业绩主力楼盘之一的万家星城二、三期分别在9 月和12 月交付，其中一期尾盘和二期的预售款为27 亿多元，而三期预售款也有16 亿多。
    贡献业绩的楼盘之二为绍兴金色家园，该项目也基本售罄，预售款为17亿多；再加上上虞金色家园的项目，滨江集团2012 年业绩增长无忧。
    从中报披露的183 亿预售款来看，滨江集团今明两年营业收入都基本锁定，只待业绩释放。
    （2）顺应调控形势，加快资金回笼
    在严厉调控的形势之下，滨江集团坚持追求公司综合利益的最大化，而非单个项目利益的最大化的原则，顺应市场，理性确定曙光之城和金色黎明一期两个项目的销售价格，实现项目资金的快速回笼，有效的控制银行贷款融资成本。在2012 年上半年，滨江集团销售额为45 亿元，销售额接近2011 年全年水平，有效的缓解了公司资金压力，降低了财务成本。2012 年下半年的新推盘较多，在当前形势下，抓住时机实现销售仍是重点。
    3.投资建议
    我们预计滨江集团2012 年的营业收入为67.16 亿，实现净利润13.49亿元，折合EPS 为1.00 元，增长72.0%，当前股价对应于2012 年预测市盈率为8.1 倍，NAV 估值为11.02 元/股，折价26.7%，给予谨慎推荐。
    滨江集团是一家深耕杭州，从事中高端商品房开发的房地产公司，在当前“限购、限贷”及浙江民营经济下滑的形势之下，公司楼盘的销售仍需要接受市场考验。