投资要点： 
    1-9月经营业绩预计同比增长150%-200%   
    7月26日晚，公司公告2012年半年报，实现营业收入6.49亿元，同比下降24.17%；实现归属上市公司股东的净利润为8513.47万元，同比下降43.16%；实现每股收益为0.06元。公司上半年业绩同比下降超4成，缘于报告期内公司结算项目较少。
    2012年1-9月经营业绩预测：2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为150%-200%，其中的原因在于万家星城2期将竣工结算且收入较大。 
    期末保障收入达189.5亿元，12年业绩同比翻番可期  
    1-6月公司销售喜人，实现合同销售收入约45.1亿元，接近2011年全年的45.7亿元。期末公司预收账款达183亿元，进而公司期末保障收入约189.5亿元，是公司2011年营业收入35.65亿元的531.5%。与此同时，万家星城2期、万家星城3期、绍兴金色家园、上虞金色家园以及衢州春江月等项目将于2012年下半年分批交房结算，对应的预收房款额达68亿元，加上1季度实现营业收入4.9亿元，合计约73亿元，是2011年营业收入的205%，亦和我们预测的公司2012年营业收入73.4亿元相近。
    上半年公司经营性现金流净额同比改善超50亿元   公司上半年喜人的销售业绩在助推经营业绩的同时，也大大充裕了公司的资金链。报告期内，公司经营性现金流净额达22.45亿元，较去年同期大幅改善了50.57亿元。期末货币资金也改善明显，较1季度末增长3.3倍，至21.38亿元，是同期公司短期借款与一年内到期的非流动负债之和的78.4%，短期资金链压力不大。