投资建议：  维持公司12 年、13 年EPS 0.90 元、1.21 元的判断，当前股价对应9.0X、6.7X PE，作为区域性龙头地产股，相对估值目前处于二线地产股平均水平； NAV 11.42 元，当前股价折让-28%。良好的销售去化之后，公司的资金压力已大为减轻，未来两三年优质资源处于加速释放期，维持公司"推荐"评级。  要点：  业绩概况：2012 年上半年营业收入6.5 亿，同比下降24%；归属于上市公司股东的净利润0.9 亿，同比下降43%；实现基本每股收益0.06 元。公司预计前三季度净利润同比增长150~200%，折合EPS 0.15~0.20 元。  业绩同比下滑，毛利率有所提高。公司业绩同比下滑的原因主要在于项目结算的不均衡所致，报告期内仅有万家星城一期尾盘交付，收入减少导致净利润减少。本期结算毛利率55.2%，较11 年同期提高3.5 个百分点。考虑到下半年外地项目进入结算期，预计全年结算毛利率较11 年将有所下降。  上半年销售45 亿，下半年新推货值近100 亿，预计全年销售额约80 亿。上半年新推项目合同销售曙光之城20 亿、金色黎明21 亿、湘湖壹号2 亿， 其他存量项目2 亿，合计销售45 亿，符合我们的预期。下半年公司可销售资源丰富，新推货值近100 亿，预计全年销售额约80 亿，较11 年增长70%以上。