事件：公司发布了2012年1季报。报告期内公司实现营业收入4.93亿元，同比下降35.99%；实现归属于上市公司股东的净利润1.02亿元，同比下降47.88%，基本每股收益0.08 元投资要点
    单季度业绩波动较大.公司1季度业绩的大幅下滑主要因报告期内仅万家星城一期尾盘交付、结转所致。从单季度环比来看，今年1季度公司营业收入环比下降了81%，归属于上市公司股东的净利润环比下降了84.43%。从公司历年单季度数据来看，公司单季度业绩波动较大，主要受项目竣工结算的季节性因素影响。
    短期资金压力略显.公司资产负债率为80.21%，较年初微降了0.38个百分点；扣除预收帐款后的负债率为36.52%，较年初回落了1.79个百分点。短期偿债能力方面，公司短期债务比率（短期债务与可用于还债的资源之比）110.97%。整体来看，公司财务尚安全，但有一定的短期还款压力。
    1季度销售稍显平淡. 报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金9.08亿元，同比下降62.94%；预售帐款151.28亿元，同比增长7.22%，较年初增长2.82%。整体来看，公司1季度销售业绩稍显平淡。
    估值与预测. 公司 2011年实现每股收益0.58元。公司报告期末预收帐款占上年度营业收入的比重为424.31%，业绩锁定度极高。我们预测公司2012年至2013年的每股收益分别为0.98元和1.35元，4月23日收盘价为8.59元，对应公司2011-2013年的市盈率分别为14.81倍、8.76倍和6.36倍。
    给与“推荐”评级。
    风险提示.政策调控的风险；销售受阻的风险；财务风险主要财务数据：