公告：
    2011 年12 月27 日，公司公告：以10000 万元收购金都房产持有的衢州置业公司50％的股权（具体公告详见附文）。
    点评：
    进一步夯实公司省内3 线城市布局
    根据公司公开资料，衢州置业公司涉及月亮湾和春江月两个项目，通过本次股权收购后，衢州置业将成为公司全资子公司，为公司新增权益土地储备面积和权益建筑面积分别为13.04 万平方米和19.43 万平方米，非杭州土地储备占比提升到32%，使得公司浙江省内“人”字形布局更加显著，即沿浙赣线的衢州、金华布局以及沿萧佣线的绍兴、上虞布局。我们认为，公司在省内的跨区域布局，既能发挥公司在杭州树立的品牌优势，又能分散土地过分集中于杭州的风险，还能利用3 线城市地产发展潜力助推公司成长潜力。
    此次股权收购项目预计盈利并不差
    根据公司公开资料，股权收购项目所涉及的月亮湾项目和春江月项目，土地楼面加分别为4211 元/平方米和5025 元/平方米，结合当前衢州主流房价在8000-10000 元/平方米的背景，我们预计上述项目的净利率将会在10%左右，进而能给公司带来4 亿左右的净利润，折合每股收益约0.3 元。
    维持“买入”的投资评级
    我们预计公司2011-2013 年的EPS 分别为0.66 元、1.25 元和1.79 元，当前股价对应的动态PE 分别为11.07 倍、5.85 倍和4.08 倍。我们推荐公司的主要考量有：（1）2012 年公司业绩结算量相当客观，结算面积预计达50 万方以上（未区分权益），带来约1.25 元的每股收益，进而造就2012 年的5.85 倍PE 的低估值水平；（2）2011 年3 季度末公司预收账款达169 亿元，使得公司2011 年业绩保障率高达288%，构筑了公司投资的安全边际；（3）以杭州为中心、“人”字形布局浙江、跨区域发展态势显现，彰显公司未来的成长潜力。
    基于此，我们维持公司“买入”的投资评级。