事件：滨江集团公布三季报  前三季度，公司实现营业收入9.7 亿元，同比下滑49.4%；归属上市公司净利润为1.29 亿元，同比下滑71.2%，折合每股收益为0.10 元。。并公布2011 年归属上市公司股东净利润同比增减变动在-20%至正20%之间。。  我们观点如下：  （1）受结算进度影响，三季度业绩表现平淡，但全年业绩锁定。从公司公布的季报和我们对项目的跟踪来看，尽管三季报业绩表现平淡，但是，公司今年结算重点项目-万家星城一期将在四季度进入结算，全年业绩早已锁定。  （2）滨江集团的品牌、口碑和高品质决定楼盘将一如既往的热销。杭州楼市也是此次调控的重灾区，各大开发商推盘也变得相对谨慎，滨江集团也不例外。根据我们了解到的情况，滨江集团计划推出的金色黎明项目蓄客水平不错，预计开盘后将去化80%以上；公司之所以谨慎推盘，主要是由于该项目是大盘开发，一旦出现问题将对后续楼盘推出造成不良影响，因此，滨江集团可能先推出周边的小盘项目-曙光之城，对该板块行情进行试盘。从杭州最新动态来看，龙湖香醍溪岸楼盘在10 月份开盘取得热销，说明市场对高品质楼盘依然热衷。从滨江集团过往的例子来看，公司楼盘一般都能在逆势中取得热销，如2008 年的万家花城、金色蓝庭，再到2010 年的万家星城一期， 无不是开盘热销。综合杭州楼市现状和滨江销售历史表现，我们有理由相信， 凭借滨江集团的品牌、口碑、高品质和高性价比，其楼盘将一如既往的热销。  （3）维持买入。公司股价近期大幅下挫，主要是受到股东减持和业绩增幅低于预期的影响；暂维持公司今年0.82 元的EPS 预测，NAV 约为14.7 元，反映房价假设下降30%的预期，滨江集团已进入价值投资区域。  风险提示  政策风险、销售风险、股东减持风险