年报业绩与前期业绩快报一致，低于我们此前业绩预测。公司公布2011 年年报，每股收益0.58 元。营业收入、净利润分别为35.7 亿元、7.8 亿元，较2010 年分别降低43%、19%。
    业绩下滑的主要系报告期内房地产结算收入低于预期，仅结算万家星城一期及千岛湖别墅尾盘；母公司净利润率从15.5%上升至22.0%，主要系公司本年少数股东损益较少，2010年结算的阳光海岸项目（公司持有52%股权）、新城时代项目（公司持有51%股权）均为合作项目，从公司盈利能力看实际略有下降，全口径净利润率从23.0%下降至22.0%。
    2011 年销售低于计划，主要受杭州市场销售低迷与公司一贯稳健的营销策略影响。2011年公司实现房产销售60.6 亿元，较2010 年116 亿元下降60.6%，低于年初计划的100 亿元销售目标；公司房产销售主要集中于杭州主城区，从2010 年85.5 亿元下降至39.6 亿元，降幅达53.6%。销售不达预期的主要原因是：1）杭州市场连续两年表现低迷，一直处于寻底过程中，2010 年、2011 年年销售持续降低，增速分别为-18%、-39%；2）公司营销策略偏于稳健，在2011 年下半年公司不断延迟开盘时间，包括金色黎明、曙光之城等楼盘均为推出，导致公司销售主要集中在上半年，下半年销售额仅为约9 亿元。