中国水电(601669.SS/人民币3.49, 买入)公告2012 年度上半年业绩预告，公司上半年实现营业收入同比增长不低于8%，预计实现归属于母公司净利润同比增长不低于10%，对应每股收益0.21 元。我们认为上半年的水利水电订单虽不及市场预期，但未来基建刺激有望逐步落实，水利水电仍是刺激的首选行业。公司作为水利水电建设方面的龙头企业，在行业保持较快发展背景下业绩仍将保持稳健增长。短期杀跌可能与注入资产质量不及市场预期，订单不及预期相关，公司的机构筹码过于集中，导致了股价短期的剧烈反应。
    水利方面公司业务对应的主要是大中型水利项目，大的项目在经历了前期审查、可研等准备周期之后，今年逐步进入招标高峰期；水电方面，“十二五”期间将新增装机量1亿千瓦，预计今年水电项目的核准量会从去年的1,200万千瓦提升至2,000万千瓦，水电项目招标随之加快，水利水电项目的加速推进为公司带来黄金发展期。
    在行业景气提升的背景下，公司上半年订单保持高速增长，2012 年上半年新签合同额951.31 亿元，同比增长82%，其中国内水利和电力订单290.24 亿元，同比增长48%（排除大项目影响后低于市场预期），国内非水利电力订单367.49 亿（其中6 月新签的深圳市城市轨道交通7 号线BT 项目订单为168.53亿），同比增长248%，扣除深圳市BT 项目订单后同比增长88%。国外新签订单293.58 亿元，同比增长33%。