事件
    8 月1 日中国水电发布2012 半年度业绩预告：预计公司2012 年度上半年实现营业收入与去年同期相比增长不低于8%。预计公司2012 年度上半年实现归属于母公司净利润与去年同期相比增长不低于10%。
    股价近期异动大幅下跌。
    经营分析
    二季度收入和利润表现出符合预期的稳定增长特征：1、根据公司业绩预告，公司报告期内营业收入不低于547.40 亿元，归属于上市公司股东净利润不低于20.02 亿元。2、单独考察二季度情况，公司收入增速不低于2.15%，归属于上市公司股东净利润增速不低于11.68%。3、公司在报告期内综合毛利率保持平稳。
    水利水电投资增速较快，公司半年度承接订单情况较好：1、1-6 月水利管理业投资增速为15%，6 月单月投资增速35.56%，相比前5 个月有了明显的提升，水电投资在前6 个月也保持着45.91%较快增速；2、1-6 月公司新签合同额951.31 亿元，完成全年计划的61.37%，保持了较快增速，国内新签合同额为人民币657.73 亿元，其中水利电力新签合同额为290.24 亿元，非水利电力新签合同额为367.49 亿元；国外新签合同额折合人民币约293.58 亿元；3、公司2011 年底合同存量2424.84 亿元，考虑到收入及新签订单情况，目前公司在手订单将超过2800 亿元，充足的在手订单和新签订单可以有效保证公司未来发展。
    部分风险不阻顺畅投资逻辑：1、公司业务已经覆盖60 多个国家和地区，业务涉及水利水电、公路、轨交、房地产开发等多个领域，因此想要规避所有风险（伊朗项目事件、泥石流事件）是不大现实的；2、我们推荐公司逻辑一直落脚于水利水电投资是政府稳增长投资中最为确定的，不论从规划还是从发改委审批上看，水利水电投资都处于优先地位；3、守候订单：我们在此前报告中曾论述今年将是水利水电项目招标年，但由于此类项目普遍体量较大，从论证审批到转化成订单需要一段时间，而且具体时间点具有不确定性，尤其在上半年总体经济资金面偏紧的情况下，但随着时间的推后，符合公司业务大项目进入招投标概率在逐渐加大。
    投资建议
    预计公司 2012-2014 年EPS 分别为0.44、0.54、0.69 元，分别对应8、6、5 倍PE，维持“增持”评级。