中国水电(601669.SS/人民币4.01, 买入)公告2012 年上半年新签合同额951.31亿元，同比增长82%，其中国内水利和电力订单290.24 亿元，同比增长48%，国内非水利电力订单367.49 亿（其中5 月新签的深圳市城市轨道交通7 号线BT 项目订单为168.53 亿），同比增长248%，扣除深圳市BT 项目订单后同比增长88%。国外新签订单293.58 亿元，同比增长33%。订单的快速增长主要来自于2 季度，其中1 季度新签订单334 亿，同比增长14-15%，其中水利和电力订单为30 多亿。
    我们认为公司订单的大幅增长来自于外部和内部两方面的原因，从外部环境来看，2011 年中央一号文件指出把水利作为国家基础设施建设的优先领域，中央水利工作会议等会议多次重申水利建设的重要性，水利方面公司关注的主要是大中型水利项目，大的项目由于审查、可研等前期准备周期较长，今年逐步进入招标高峰期；水电方面，12 五期间新增装机量1 亿千瓦，今年水电项目的核准量预计会从去年的1,200 万千瓦提升至2,000 万千瓦，水电项目招标随之加快，水利水电项目的加速推进为公司带来黄金发展期。
    从内部来看，公司今年加强了对签单的重视，2 季度初召开了市场营销推进会，是近几年规模最大的一次会议，议题是创新营销模式，采取有力措施提高竞争能力，占有市场份额。提出加强参与水利市场竞争，抓住大的水利项目建设机会，并采用签定BOT 和BT 订单方式作为补充，从目前签单情况来看，可以说内部对营销的重视取得了明显的成效。
    水利水电行业景气上行推动公司订单的大幅增长，订单的大幅增长加强了对业绩增长的预期，在当前上半年基建领域投资进度低于预期背景下，下半年有望逐步加速，水利投资是基建领域内的优先之选，作为行业龙头的中国水电将从中受益，我们看好公司的发展前景，维持买入评级。