一、事件概述
    事件一：8 月1 日，公司发布了2012 年上半年业绩预告，预计公司2012 年度上半年实现营业收入与去年同期相比增长不低于8%，预计公司2012 年度上半年实现归属于母公司净利润与去年同期相比增长不低于10%。
    事件二：近期我们调研了公司，与公司高管进行了深入交流，公司经营一切正常，今年水电项目营销重点放在金沙江上、中游，总共有6000 多万千瓦，总投资7000 亿元左右，同时加大了大型水利项目营销力度，全年新签1550 亿合同的目标是公司出于审慎原则提出的，实现该目标基本没有问题。
    二、我们的看法
    中报无忧，近期调整属于市场非理性情绪宣泄，目前处超跌区，正是买入的最佳位置
    考虑到公司去年刚上市，我们认为，不低于10%的中期业绩增长属于正常水平，预计下半年公司经营将会进一步好转。我们认为，近期股价调整属于市场非理性情绪的宣泄，目前公司股价已处于超跌区，正是买入的最佳位置，建议买入，目标价5-6 元，对应2012 年EPS、11-13 倍PE。
    水电项目审批加快、加大市场营销力度双重作用下，公司水电项目订单有保障水电项目核准进度加快已经成为业内共识，2011 年共核准1268 万千瓦，今年计划核准2000 万千瓦，截至目前已核准880 万千瓦，如要完成目标，今年剩下的时间里核准进度肯定要进一步加快，金沙江下游的乌冬德、白鹤滩两个水电站通过核准的可能性很大，这两个项目投资超过2000 亿，目前在做前期项目，主体尚未动工，这两个项目是公司前期的营销重点，已经签了50 多亿的合同。今年公司把水电项目营销重点放在了金沙江上、中游，总共有6000 多万千瓦，总投资7000 亿元左右。另一方面，已核准的水电项目有些并未开始招标，因此，我们认为，未来公司水电项目订单有保障。
    今年公司将加大国内水利项目开发力度，水利工程订单有望大幅增长
    今年初公司专门召开市场营销推进会，把国内水利项目确定为营销工作重点领域之一。我们预计今年水利总投资将在5000 亿左右，并且将重点投向系统性大项目。实际上，辽西北供水、山西水网、引汉济渭、黔中调水、滇中调水、三峡后续工程、瓯江治理、钱塘江治理等投资额动辄数百亿的系统性大项目已经开始启动。我们认为，这些水利项目事关重大，由公司这样的大央企承接的可能性本来就很大，再加上公司的大力营销，我们估计未来公司水利工程订单大幅增长的可能性很大。
    今年发电业务或将贡献较多利润，火力发电有望好转
    今年公司发电业务投产400 万千瓦，今年在建有100 万千瓦，加上今年水量丰沛，估计今年公司发电业务或将贡献较多利润。同时，随着公司甘肃煤矿的开发，公司火力发电项目有望持续好转。
    三、盈利预测简表
    我们预计，公司2012-2014 年的营业收入分别为1390 亿元、1700 亿元、2014 亿元，同比增长23%、30%、19%；预计公司2012-2014 年归属于上市公司股东的净利润分别为43 亿、58 亿、68 亿元，同比增长20%、33%、19.7%，基本每股收益0.45、0.60、0.71 元。