投 资要点
    1、上半年公司增收不增利。2012 年上半年公司实现营收37.41 亿元，归属于母公司股东的净利润6.74 亿元，同比分别增长15.87%、-7.01%，实现基本每股收益0.56 元，同比下降6.67%，加权平均净资产收益率为9.97%，同比减少2.57 个百分点。
     2、京西矿区煤炭售价下降约4%，成本增加约8%，盈利能力下滑。2012年财年京西矿区出口煤价同比下降17%（折算上半年出口价上涨2%），内销价同比下降约5%，京西综合售价同比下降约4%。同时煤炭产销量同比增加约5%，本部营收微增1%，净利润下降7%，盈利能力明显下滑。
     3、高家梁矿依靠增产提质，净利增长约40%。 上半年高家梁矿产量约260 万吨，同比增长58%左右，同时采取高温去水提质措施，提高煤炭售价，使盈利能力在弱市中保持相对稳定。
     4、煤炭贸易业务预计亏损。上半年煤炭价格大幅下挫，煤炭贸易业务难以盈利，预计对公司业绩形成拖累。
    5、预计2012-2014 年EPS 为1.01、1.05、1.09 元/股。假设2012 年煤炭售价总体下滑，2013-2014 年小幅回升，吨煤成本逐年增加，2013 年铜匠川铁路投运，预计近两年公司盈利增长空间有限。考虑到公司煤质稀缺、优良，客户稳定，业绩锁定性强，高家梁矿盈利能力有提升潜力，维持公司“增持”评级。风险提示：铜匠川铁路未能如期投运、煤价继续下跌风险、成本增长超预期风险等。