业绩总体符合中报前瞻数据。中报实现主营业务收入36.9 亿元，增长15.9%， 归属于上市公司股东的净利润6.74 亿元，同比降低7.01%，送股后EPS 为0.56 元。按照送股前股本，EPS 为0.67 元，其中二季度实现EPS 为0.29 元，环比下跌23.7%，业绩与中报前瞻预测的0.30 元基本一致。  本部无烟煤销售价格下调。首先，出口煤价格下跌。二季度开始执行2012 财年煤炭出口合同价，出口价格为195 美元/吨，较去年230 美元/吨下跌17%， 全年出口综合煤价下跌幅度在8%左右。其次，本部国内无烟煤销售情况，上半年煤价总体稳中略降，其中无烟中块煤价格4 月份下调50 元/吨。 
     公司适当通过以量补价，增加本部无烟煤产量提升业绩。本部销量方面，上半年产量260 万吨，较去年240 多万吨，增加10 多万吨，考虑到冶金煤价格、销售的相对稳定，增加的主要是冶金煤销量。  下半年预计高家梁矿经营压力增大。内蒙古高家梁1-5 月份盈利较好，实现利润总额1.3 亿元左右，6、7 月份随着市场的逆转，价格持续回落，最大跌幅近100 元/吨，经营处于盈亏平衡状态。随着三季度后期、四季度旺季的来历，预计煤价的逐步回升，将逐步恢复改善盈利。  本部盈利相对稳定，未来积极开发蒙煤。公司独特的小煤种优势（无烟粘结煤），价格虽小幅下调，跌幅小于动力煤，稳定性较高，业绩确定性较高。   
    公司积极"走出去"进行蒙煤开发，未来成长性来自红庆梁矿的建成投产， 红庆梁矿设计产能600 万吨，将于2012 年底动工，预计"十二五"末投产。  
     小幅下调盈利预测，维持"审慎推荐-B"。考虑煤价的弱势，小幅下调盈利预测，预计2012 年、2013 年、2014 年EPS 为0.96 元、1.00 元、1.04 元， 对应当前市盈率分别为14.4 倍、13.8 倍、13.3 倍，维持"审慎推荐-B"评级。  风险提示：宏观经济回落程度超出预期