◆事件：2012 年半年报EPS0.56 元，利润总额同比下降8.82%
    公司发布2012年半年度报告，公司实现营业收入37.41 亿元；归属上市公司股东的净利润6.74 亿元，基本每股收益0.56元/股，同比下降6.67%。
    ◆点评：成本和费用大幅上升至盈利下降
    公司营业成本本期金额为2,214,413,666.87元，比上年同期金额增加33.75% ，其主要原因是：本期公司子公司鄂尔多斯市昊华精煤有限责任公司及昊华诚和国际贸易有限公司销量增加，相应增加营业成本所致。
    管理费用本期金额为301,464,296.13元，比上年同期金额增加31.55% ，其主要原因是：①公司本期受工资政策调整影响，本期职工薪酬较上期增加；②本期公司所属子公司昊华能源国际(香港)有限公司、鄂尔多斯市国泰商贸有限责任公司系2011年6月以后新纳入合并范围的子公司，增加管理费用。
    营业外收入比上年同期金额增加245.94 % ，其主要原因是使用矿产资源节约与利用政府补助资金900万元所致；营业外支出比上年同期金额增加385.52% ，其主要原因是本期非流动资产处置损失增加及捐款100万元所致。
    ◆短期增长看高家梁矿，运输改善提高吨煤净利
    公司主营业务中，国内煤炭收入增长31.36%，受国际煤市不振及价格下跌影响，来自国外的营业收入下降8.55%， 2013价格或将有一定的反弹。
    短期内高家梁矿是公司业绩增长点，2011年产量达到377万吨，核定产能600万吨，预计12年全年将达到500-550万吨，但高家梁矿吨煤净利润较低，目前仅维持在30-40元/吨；同时，铜匠川铁路12年正式进入试运营阶段，将有利于公司吨煤净利润的提升。
    公司持股60%的红庆梁和配套的40万吨甲醇项目进展顺利，预计2015年投产，甲醇价格目前维持在2700-2900的高位，公司生产成本在1600元左右，盈利能力较好。
    ◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：
    预测公司送股全面摊薄后， 2012 年、2013 年EPS 分别为1.19元、1.33元，考虑无烟煤稀缺性给予公司12年17 倍估值，目标价20.23元。
    ◆风险提示：
    公司未来增长矿井均处于建设期，同时煤价下行的不确定因素较大。