二季度业绩0.24元/股，较一季度0.32元/股环比下降25%。公司二季度业绩下降的主要原因为出口长协价下降。公司从二季度开始执行195美元/吨的新财政年度长协价，较去年下降15.22%，根据我们测算，出口长协价下降降低公司二季度EPS0.08元/股。  ?上半年营业收入增长15.87%，营业成本增长33.75%，营业利润率减少7.36个百分点。公司营业成本大幅增长的主要原因是公司子公司鄂尔多斯市昊华精煤有限责任公司及昊华诚和国际贸易有限公司销量增加，相应增加营业成本所致。除贸易煤增加外，公司毛利率相对较低的高家梁井田产量的增加也进一步降低了整体的营业利润率水平。  ?国内营收占比进一步提升，国外营收占比进一步下降。近两年来，公司国内营收占比一直处于上升的过程，2012年上半年公司国内营收占比进一步提升至69.37%，较2011年提升8个百分点，这主要是由于公司在国内煤炭产量和贸易量增加所致，而对国外的出口量一直维持在200万吨的水平。  ?2012年公司增量产量主要来自高家梁井田，短期内生增长有限。2012年公司京西煤矿仍将维持在500万吨左右的产能，增量部分主要来自高家梁井田，该矿产量将从去年的377万吨提升至500万吨，按照吨煤综合净利30元计算，今年可贡献增量EPS0.06元/股。公司红庆梁井田及京东方合作项目预计要到2015、2016年才能贡献产量，短期内公司内生增长有限。  ?盈利预测。我们预测公司2012-2014年的基本每股收益分别为1.03元、1.15元、1.21元，对应的动态PE为13.45倍、12.04倍、11.45倍，估值水平合理，继续保持关注。