一、 事件概述
    公司发布半年报，上半年公司实现营业收入4.28 亿元，同比增长了9.04%；实现利润6037 万，同比增长30.49%；实现归属于股东净利润5144.3 万元，同比增长48%。基本每股收益0.22 元，超出市场预期。
    二、 分析与判断
    游客实现较快增长，增长12.2%成为公司营收增长的主因
    2012 年公司继续加大宣传营销力度，旅游人次维持了较快增长，今年1-6 月峨眉山旅游人数113.8 万人次，比上年同期增加12.4 万人次，增长12.2%；相应带来营业收入的增加；根据四川旅游局发布的相关数据推算，6 月份单月增速较快在45%以上，而5 月份仅有2%左右，估计跟天气因素相关。从全年来看有望保持12%以上的较高增速。
    门票和索道等高毛利业务较快增长，所有业务毛利率均得到提升
    上半年公司高毛利率业务索道业务（毛利率81%）随着游客人数增长，收入同比增长10.34%，并且毛利率较去年同期又提高2.8 个百分点；门票收入增长13.49%，毛利率提升了0.4 个百分点，达到41%。客房和餐饮收入增速较慢，旅行社业务出现23%的下滑，传媒业务增速一般，但是所有业务的毛利率均有所提高，体现了公司管理水平的提高。
    成本和费用得到较好控制以及计提所得税下降带来业绩高增长
    上半年在营收同比增长9%的情况下，公司营业成本仅上升6.7%，公司整体毛利率上升。同时公司的期间费用也得到较好的控制。财务费用同比减少近200 万，下降幅度较大；销售费用也下降225 万左右，在公司扩大宣传力度的同时仍能实现费用节约，实属不易。管理费用增长较快，同比增长16.5%，增加850 多万。另外半年报所得税率按照15%计算，与去年同期25%相比，下降幅度较大，所得税同比下降251 万左右。
    三、 盈利预测与投资建议
    总体来看，公司应收增长较快，成本费用控制较好，下半年业绩可持续。预计今明两年公司的业绩分别为0.75 和0.94 元。对应目前的股价，分别为30 倍和24 倍的PE，估值略高于行业平均水平。考虑到公司内涵和外延扩张的空间比较大且门票提价事件逐步走近，对公司估值有很强的支撑，仍维持公司“强烈推荐”评级。
    四、 风险提示：
    经济大幅波动的风险；疾病、自然灾害等系统性风险。