1. 事件
    7 月23 日峨眉山发布中报，2012 年上半年实现收入4.28 亿元，同比增长9.04%；归属于股东净利润5144 万元，同比增长48.02%；EPS 为0.22元，基本符合预期。
    2. 我们的分析与判断
    （1）上半年客流量增长12.2%，带动收入增长9.04%
    2012 年上半年峨眉山购票进山游客113.8 万人，同比增12.2%。客流增长带动公司收入实现收入4.28 亿元，同比增长增长9.04%，其中门票以及索道收入分别增长13.49%、10.34%，与客流增速基本一致；餐饮及客房收入增长分别增长2.06%、7.8%，低于客流增长。
    （2）净利润同比增长48%，超出预期。
    上半年公司净利润5144 万元，同比增长48%，超出预期。主要由于：（1）成本同比增长6.7%，毛利率提升1.25 个百分点;（2）营销费用和财务费用均同比减少导致期间费用率降低1.2 个百分点；（3）所得税同比减少251 万，主要是由于今年所得税按15%税率计缴，而去年同期按照25%的税率计缴。
    （3）公司进入新一轮的扩张阶段
    公司今年将在酒店、茶叶、演艺等业务领域取得新的进展。报告期内，公司已公告使用自有资金2.42 亿元对红珠山宾馆七号楼改建；拟投资2000 万元购买茶叶设备，大力发展茶叶经济。另外，去年底公告的金顶二索项目已经完成索道站房主体工程，我们预计年末能投入使用。
    关于投资资金来源方面，公司计划发行规模不超过3.6 亿元公司债券，补充营运资金。
    3、投资建议
    公司景区门票自2011 年4 月起符合提价条件，假设提价20%，我们测算增厚EPS 约0.1 元。不考虑门票提价，公司12-14 年收入分别为10.5/12.0/13.69 亿元，增速16%/14%/14%；净利润为1.8/2.3/2.6 亿元，增速26.1%/25.4%/14.1%；，EPS 分别为0.78、0.98、1.11 元。公司当前股价对应2012 年PE 为29X，维持“推荐”评级。