投资要点 
    ●公司主营传统百货业，2011 年年底共有百货门店 25 家，分布在 4 大区域 17 个城市，面积达 100 万平方米左右，自有物业近 30 万平方米，2011年实现营业收入 167.61 亿元，净利润 6.21 亿元。公司拥有多家销售规模超 10 亿的门店，其中成都王府井店销售规模超 30 亿。  
    ●短期业绩承压：宏观经济增速放缓，居民消费意愿降低，网购分流客源，传统百货行业景气度下滑，多重因素导致公司上半年业绩受到冲击，上半年营业收入同比增长预期在 8%左右，要实现年初提出的全年实现营业收入增长 10%目标面临一定压力。  
    ●加速扩张，未来看点多：公司开店成功率较高，处于行业领先水平，近年来加速对外扩张，2012 年计划开店 3-5 家，目前储备项目近 10 家，公司门店数和营业面积正处于加快增长阶段。为增加经营稳定性，在对外扩张过程中，公司通过提高自营比例及合作开发方式新建部分门店。  
    ●盈利预测与评级：我们预测公司 2012 年、2013 年、2014 年每股收益分别为 1.42 元、1.69 元、2.00 元，我们看好公司突出的管理能力、合理的店龄结构，出色的扩张能力，看好公司的长期发展，暂给予公司“增持”评级。