报告关键点：
    成立郑州王府井商业全资子公司
    转让郑州枫华商业65%股权予郑州王府井商业
    报告摘要：
    公司董事会决议公告：公司以现金2.3亿元投资新设“郑州王府井商业”，并将现持有的郑州枫华商业65%股权转让给郑州王府井商业。
    新设子公司，全面负责郑州购物中心项目开发。公司新设郑州王府井商业全面接管公司现持的郑州枫华商业65%股权。郑州枫华商业主要的资产为在郑东新区一块土地的使用权，该块土地计划用于开发温哥华时代广场项目，目前仍处于建设状态。
    加快购物中心业态发展。公司去年成立购物中心事业部，加快发展购物中心业态。公司目前分别在佛山、西安和郑州拥有购物中心项目，将参与真正意义上参与购物中心的开发和运营。目前，公司在购物中心开发和运营方面尚缺经验，希望通过引入战略投资者，提高其购物中心营运效益。此次郑州王府井商业的成立，也将为引入战略投资者做好准备。
    未来郑州百货竞争格局将发生重大变化。近年来，外来商业企业通过收购、新开等方式抢食郑州市场。目前，郑州老百货基本已日薄西山，台资百货丹尼斯在郑州已具有一定影响力，百盛、大商、新世界、王府井、印象城、万达、万象城等也陆续进驻郑州。未来，郑州的商战将在丹尼斯和这些后来进入的百货中掀起，郑州的百货业竞争格局将可能发生重大变化。
    投资建议：我们仍维持对公司买入-A的投资评级，12个月目标价40元。
    风险提示：温哥华时代广场开发进程低于预期