事件：公司7 月16 日公告，将以3.15 亿元现金收购上海新华控制技术(集团)有限公司70%的股权，收购经董事会审议通过后生效，无需提交股东大会审批。
    评论：1、拓展工业自动控制业务，从元器件制造商向系统集成商转变。正泰电器过往的发展以低压电器制造为主，较少涉及系统集成领域，这是公司的一块短板。由于新华集团在发电厂DEH、DCS，轨道交通自动控制等方面有着较好的客户基础，通过此次收购，正泰电器有望借助新华集团的平台在相关领域进行低压电器产品和系统集成方案的拓展，形成配用电和自动控制的全面解决方案。
    2、收购价格较合理，长期将产生协同效应。此次收购正泰电器的主要评估依据是新华集团的净资产。3.15 亿收购70%股权相当于给新华4.5 亿的估值。经过立信评估的净资产价值为4.98 亿元，原账面净资产2.86 亿元，增值2.12 亿元，主要是房地产和部分子公司股权以买入时的账面价值入账，现时有大幅升值所致。
    扣除评估价值2.9 亿的房地产，正泰的实际支付额仅为1.12 亿元，较原扣除房地产价值的净资产的70%减值约400 万。从净资产的角度说，价格较合理。由于前些年新华集团与GE 的协议及官司导致公司在发电厂自动控制市场的领先地位不复存在，而新市场的研发成本高，导致利润下跌，11 年仅为1300 万，较全盛时期的7、8 千万有大幅下降，短期对正泰电器的业绩仅有约1-2 分钱的贡献。
    但是我们看到，正泰通过与新华的合作，长期将产生协同效应，互利互惠。
    3、新华集团核心优势仍然存在，风险可控。新华集团早年是国内火电厂DEH 和DCS 系统的主要供应商，占据50%-70%左右的市场份额。但是，由于05 年将业务出售给GE 及合同上的纠纷，错过了国内发电厂建设的黄金时期。在传统的发电厂自动控制领域，新华仍有较好的技术储备和客户基础。随着新华与GE 的官司完结及5 年禁入期结束，我们相信通过恢复和整合，其长期仍有能力挤占外资市场，较快地提升火电厂自动控制方面的市场份额。另外，新华集团还对其11年3 季度及以前产生的应收账款和存货减值做出赔付承诺，降低了收购风险。
    投资建议：维持正泰电器强烈推荐-A 的投资评级，维持目标价20.79 元不变。
    风险提示：火电厂自动控制市场需求不振，整合进程不顺利。