公司行业龙头地位稳固，下半年行业情况要好于上半年。对于下半年我们判断，整个经济的增速会有所加快，下半年的行业情况会好于上半年 2012 年的行业需求是前低后高（2011 年低压电器行业市场需求前高后低），我们预计今年公司仍将保持30%的净利润和每股收益的同比增速。
    原材料价格下跌使毛利率明显回升。2012 年1-5 月铜、银等原材料价格同比环比继续回落，我们预测2012 年全年金属铜和银大幅上涨动力不足，2012年行业整体毛利率有望得到改善。
    低压电器发展迅速。诺雅克定位高端，整体发展势头看好，地区拓展逐步见效，我们预计今年诺雅克将继续深化品牌导入和渠道建设，实现减亏，预计今年亏损少于4 千万元，同比去年8000 万元亏损减亏，明年有望实现盈亏平衡，整个诺雅克盈利能力持续向好的过程也将不断为公司增厚收益。
    新区域长期可期。今年同样也是海外渠道网络建设以及“正泰”、“诺雅克”和正泰电源品牌在海外拓展继续深化的一年，公司海外业务收入增速预计将延续甚至超过去年的快速增长趋势，我们预计公司海外市场今年将完成年初制定的50%目标的同比增长，前期渠道和品牌投入反映到毛利率上也将会比去年有所提升。
    新领域在筹备当中。公司低压电器产品线保证了每年50 个左右的新品推进速度，并且在积极向工控变频领域拓展，由于下游客户的同质性，工控变频和低压电器具有较强的协同效应，一旦研发或者并购有突破，公司将在新领域打开更大的成长空间。
    盈利预测与估值：我们预测公司2012-2014 年每股收益分别为1.05、1.32和1.75 元，6 个月目标价20 元，买入评级。
    风险提示：宏观经济增速下滑，房地产调控深化。