投资要点  1. 低压电器产业低端市场正由分散竞争向适度集中发展，公司是行业龙头， 市占率将进一步提高。低压电器低端市场的主要竞争因素是成本控制能力和产品价格，公司与国内同类企业相比品牌优势显著，议价能力更强，成本控制能力突出，业绩增速多年高出行业平均水平10%以上，公司市占率的提升使得公司在行业内保持相对高速的增长。  2. 公司毛利率持续回升，预计今年上半年毛利率将维持在高位。公司2011 年四季度毛利率已回升至28.71%，较前三季度上涨6 个百分点。预计2012 年全年金属铜和银的大幅上涨动力不足，仍将维持低位，公司将持续受益于原材料价格下降带来的利好，预计全年毛利将在27%左右。  3. 诺雅克品牌渐渐走出低谷，未来盈利能力向好。诺雅克品牌承载着公司低压电器全面解决方案提供商的战略，2011 年实现营业收入9332 万元，较上年度增长13 倍。虽然品牌导入周期需要较长的时间，但公司经营最艰难的日子已经过去，未来诺雅克将经历亏损日趋减少，直至扭亏为盈的过程， 持续向好的盈利能力将不断增厚公司收益。  4. 公司货币资金充足，围绕产业链延伸是趋势，未来更具想象空间。公司2011 年底货币资金为43.55 亿元，可随时用于支付的银行存款为43.53 亿元。公司未来通过并购实现产业链延伸、提升解决方案设计水平是最直接有效的途径，并为公司的长足发展带来更大想象空间。  5. 业绩预测：预计公司2012 年、2013 年、2014 年的EPS 为1.13 元、1.35 元、1.72 元，对应当前股价的PE 为14 倍、12 倍、9 倍，维持推荐评级。   风险提示  下游行业需求减弱，原材料价格波动，募投项目进展缓慢。