一、 事件概述
    近日我们调研了威孚高科（000581），与公司董事会办公室进行了深入交流。
    二、 分析与判断
    重卡需求处于低点，未出现好转。
    威孚高科业务集中在商用柴油车发动机燃油喷射系统和乘用车零部件板块，主要客户为东风康明斯发动机、潍柴动力、一汽锡柴等，业绩与重卡行业有很高的一致性。受宏观经济影响，重卡需求疲软，2012年1-6月，重卡销量累计同比下滑32%。短期我们未见到行业相关领先指标有明确、大幅度改善。
    国Ⅳ明年7 月实施，竞争力进一步突出。
    2013年7月1日国Ⅳ排放标准将正式实施，SCR+共轨将成为国Ⅳ主流技术，目前博世汽柴相关技术成熟，在行业内形成技术壁垒。目前重卡有20%的量用高压共轨，实施之后将达到60%，而博世汽柴高压共轨供货比例占80%，届时采用非高压共轨技术路线的竞争对手将越来越少。同时，威孚力达SCR产品也将实现产业化，增厚公司业绩。
    同时，公司自主研发了经济型且满足国Ⅳ及国Ⅳ以上排放标准的燃油喷射系统WAPS，目前处于主机厂测试阶段，将于2013年10月达到设计生产能力。与现有的共轨系统相比，WAPS采用机械喷油器，不需要使用电控喷油器，每套5500元，相比现有共轨系统10000元的成本大幅度降低，国Ⅳ后推广将有较大的市场空间，将作为公司抢占国Ⅳ市场的补充。
    乘用车增压器业务增长潜力大。
    宁波天力目前主要销售产品为商用车用中小型柴油机增压器，乘用车用汽油机增压器已有技术储备。2011年利润为2000多万，2012年将有所增长。节能减排背景下，汽车发动机采用涡轮增压器的比例会快速提升，将从目前不到10%提高到2020 年的61%，市场空间较大。
    投资关注点在下游需求，谨慎推荐评级。
    公司主要业务发展方向均围绕排放标准升级进行，技术壁垒高，随着排放标准升级，公司的竞争力日益提高，但受制于下游需求低迷，各联/合营、子公司业绩均下滑。我们认为公司的投资的机会在于经济复苏期，也是下游需求复苏期。
    保增长政策预期下，建议关注重卡市场需求变化及国Ⅳ排放法规实施情况，适时把握投资机会。