近日受经济低迷持续时间超预期加剧市场对公司业绩的担心，以及传言国Ⅳ在实施初期仅选择部分地区然后逐步推广的影响，威孚高科股价出现了大幅调整，我们认为当前股价极具吸引力，大幅调整给了投资者战略性建仓良机。我们的逻辑是：重卡销量同比增速将逐步回升。虽然当前经济极度低迷，我们模拟的重卡保有量增速已经低于当前下游需求增速，意味着即使经济一直延续当前低迷的景气程度，重卡销量也更可能反弹。在市场一般预期的未来经济逐步回暖的假设下，重卡销量同比增速逐步回升基本确定。
    12 年上半年业绩处于确定性的大周期底部，未来进入长期增长阶段。上半年业绩预计承受较大压力，主要原因是重卡行业销量大幅下滑，同时行业惯例是发动机厂家提前采购几个月的货量作为库存，上半年重卡销量下滑的程度大于发动机厂家年前预期，处于消化库存过程，影响博世DS 业绩。我们认为目前去库存的过程已经基本结束。即使不考虑国Ⅳ，重卡销量逐步回升与发动机厂去库存结束也将使公司进入确定性的增长周期。13 年7 月1 日实施的国Ⅳ将提升共轨系统市场占有率、新增约100 亿元SCR 后处理市场（我们认为公司有望获得其中超过50%的份额），大幅提升公司业绩。
    即使国Ⅳ实施初期局部推广对长期价值影响也不大。对于传言，我们无法证实也无法证伪。但我们认为，国Ⅳ实施的节奏并不能改变共轨路线将最终占据绝大部分市场的进程，仅影响公司业绩增长的速度，对长期价值影响不大。
    大周期底部18 倍左右的市盈率足够便宜。我们下调公司12、13、14 年归属于母公司净利润至10.24、14.55、18.82 亿，对应EPS1.51、2.14、2.77 元，PE17.9、12.6、9.7 倍。我们认为公司12年的业绩处于确定性的大周期底部，对于处于强周期的重卡行业底部以及未来市场份额大幅提升确定的威孚高科，18 倍市盈率的估值水平足够便宜，我们认为当前是战略性建仓良机，维持“买入评级”。