公司2011 年实现净利润12.05 亿元，同比下滑10.1%，每股收益1.77 元；2012 年1 季度实现净利润2.47 亿元，同比下滑15%，每股收益0.36 元；业绩基本符合市场预期。受博世汽柴业绩大幅下滑影响，2011 年及2012年1 季度公司投资收益同比分别下滑27.9%和49.2%。我们认为，2012年商用车市场难言乐观，预计公司全年业绩小幅提升。2013 年起，随着国IV 标准逐步实施，公司IV 高压共轨系统及相关零部件、SCR 系统及WAPS系统产品有望快速放量，推动公司进入新一轮业绩增长期。
    支撑评级的要点
    2011 年营业收入为58.98 亿元，同比增长9.8%，其中燃油喷射系统业务、后处理系统业务和进气系统业务收入同比分别增长3.8%、37.9%和253.7%。毛利率小幅下滑0.9 个百分点至26.8%。
    2012 年1 季度营业收入为13.4 亿元，同比下滑17.1%。1 季度毛利率为28.3%，较2011 年小幅回升。
    2011 年公司投资收益为4.98 亿元，同比下滑27.9%，其中博世汽柴投资收益下滑42.9%，中联电子下滑2.8%，威孚环保催化剂下滑16.9%。
    2012 年1 季度投资收益为0.56 亿元，同比下滑49.2%，我们判断博世汽柴1 季度经营情况仍不乐观。
    2011 年公司期间费用水平保持平稳，2012 年1 季度公司费用控制严格，期间费用率较去年同期下降2.2 个百分点。
    公司拟以总股本6.8 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利3元（含税）。