受益海南离岛免税业务的推出，公司2012 上半年净利润增长在50%以上。
    虽然5 月三亚游客首现同比下降，但是国家对于海南岛国际旅游岛建设的支持、国内旅游业的快速发展及海棠湾项目于5 月份开工等因素仍然利好公司长期发展。
     业绩预增：公司共布2011 上半年业绩预告，净利润同比增长50%以上，主要原因是2011 年4 月20 日公司下属中免集团三亚市内免税店有限公司实施了离岛免税政策，使得主要利润来源的免税业务实现大幅增长。
     三亚免税店经营：据海口海关统计，截止2012 年5 月27 日，三亚免税店运营13 个月，销售金额18.6 亿元，今年前5 个月实现销售金额约8.5 亿元，预计上半年的销售金额在9-10 亿元之间。而海南省经营的海口免税店运营5 个多月，销售金额1.84 亿元，比较来看中免三亚店仍然是离岛免税业务的主力，受美兰机场免税店的影响较小。
     免税政策可能放松：博鳌论坛期间海南副省长谭力曾透露，国家有关部门正在对放宽的程度进行评估论证，而包括品种和年龄的限制等调整也已在研究中。目前在讨论的方案是从的5000 元/次，一年两次，提高到8000—10000 元/次，一年四次。根据退税机构Global Blue 的资料显示，2011 年中国游客平均消费813 欧元，折合人民币6455 元，而三亚店目前的平均消费金额约为2200 元/人，主要是由于手表、服装和箱包等商品的价格高于规定的免税金额，因此消费者购买还是限于价格偏低的香化类产品。放宽退税标准将增加消费者对于高价商品的购买，有望增加三亚店的销售20%，增加公司净利润10%。
     三亚游客情况：今年前5 个月三亚接待过夜游客人数470.75 万人次，增长5.2%。但是受到经济低迷及2011 年的高基数等因素影响，进入2季度三亚游客增长放缓，5 月单月全市接待过夜游客人数69.01 万人次，下降4.6%，首现负增长：其中，国内游客65.74 万人次，下降3.8%；入境游客3.27 万人次，下降18.4%，预计三亚免税店5、6 月份的销售可能持平去年。但是我们认为：虽然经济下行和三亚游客减少对公司有一定的负面影响，但是从国家对于海南岛国际旅游岛建设的支持、国内旅游业快速发展及海棠湾项目于5 月份开工等利好因素来看，短期压力仍然难掩公司长期的增长潜力。
     盈利预测：预计2012-2014 年公司实现净利润10.08、12.53 和16 亿元，YoY 增长47.2%、24.3%和27.7%，EPS 分别为1.15、1.42 和1.82 元，对应动态P/E 为26.4、21.3 和16.7 倍，维持公司买入的投资建议。