事件：兰花科创公布2012 年二季度业绩快报。公司2012 年二季度实现营业收入39.57 亿元（+3.65%），实现营业利润14.05 亿元（+30.77%），归属于上市公司股东的净利润为10.97 亿元（+46.54%），2012 年上半年实现基本每股收益为0.96 元，同比增长46.54%，符合我们此前的预期。  投资要点：  
   亚美大宁复产是2012 年上半年公司业绩高增长的主因。亚美大宁矿上半年实现产量208.5 万吨，以350 元/吨的净利估算，亚美大宁矿共实现净利润7.3 亿元，对应公司投资收益为2.63 亿元，贡献EPS 为0.17 元，而亚美大宁矿去年上半年停产， 对应投资收益为0.74 亿元，贡献EPS 为-0.065 元，亚美大宁的复产促公司2012 年上半年EPS 同比增长0.235 元，也是公司上半年业绩符合预期的主因。  化肥业务盈利状况改善助推2012 年上半年公司业绩。受国际尿素价格暴涨与国内尿素供需错配的推动，国内尿素价格在二季度大幅上扬，兰花的尿素出厂价也基本维持在公司完全成本线2100 元/吨之上，其中5 月份最高上涨至2450 元/吨，也使公司2012 年上半年化肥业务盈利能力大幅改善，从而助推公司上半年业绩的改善。  2012 年下半年业绩增长仍主要依靠于亚美大宁矿的复产，预计全年业绩维持高增长属大概率事件。亚美大宁矿今年预计可实现440 万吨的产量，2011 年同期产量仅为135.5 万吨。尽管受宏观经济下行影响，二季度大宁矿煤价出现下调，但下半年按吨煤净利300 元/吨计算，亚美大宁矿全年仍能贡献EPS 约0.34 元（+0.30 元）， 从而使公司全年业绩仍能维持较高速度增长。  公司整合矿和在建玉溪矿的陆续投产将促公司未来三年原煤产量和业绩高增长。公司己内酰胺项目尚处于前期规划阶段，预计正式投产需等到三年以后，因此对公司中短期业绩影响有限。而公司在临汾、朔州和晋城整合的540 万吨产能目前处于技改阶段，预计将在未来两三年逐步复产，在建的玉溪矿（300 万吨）也预计将在2014 年投产，整合矿和在建玉溪矿的逐步投产将保障公司未来三年原煤产量和经营业绩的持续快速增长。  维持对公司"强烈推荐"的投资评级。尽管经济下行拖累公司本部矿井和亚美大宁的商品煤价格，使得公司下半年面临的业绩压力大于上半年。不过亚美大宁矿的复产仍将促进公司业绩高增长，同时公司煤炭全为市场化销售，在煤价下跌时可适当增加销量来以量补价，因此我们仍看好公司未来的业绩增长能力，维持对公司的"强烈推荐"评级，预测公司2012～2014 年EPS 为1.84 元、2.41 元和3.09 元。   风险提示：  宏观经济下滑拖累公司煤价；化肥业务盈利下滑；己内酰胺项目的建设压制估值。