◆高端软件产品和服务是公司今年业绩增长主要基础 
    近期市场有部分投资者担心公司中报业绩低于预期，我们认为这是宏观经济处于低谷期的一种市场过虑表现。公司中低端软件产品 U8/U9 和畅捷通系列过去五年营收占比一直处于下滑状态，截至 11 年底已不足 25%，受宏观经济下滑影响，公司今年中低端软件产品销售增速可能会弱于去年，但我们认为对公司整体影响有限，高端产品市场需求的稳定增长将是公司今年业绩增长的重要基础。 
◆严控人员规模和人工成本，公司净利率有望回升 
    公司 10年大幅扩张，分子公司数从 73家增长到 100多家，员工规模从8300 多人增长到 1 万余人。根据渠道建设的经验，一般新设渠道从放量到成熟通常需要两到三年的时间。公司目前处于 2010 年大规模扩张以后的消化期，预计公司今年员工规模和薪酬总成本将会受到严格控制，我们认为公司今年净利润增速将会超过公司营收增速，公司今年净利率提升将是大概率事件。 
◆ERP产品具备持续消费特征，长期增长趋势未变 
    ERP 作为一个套装软件产品，与一般软件产品的一次性消费不一样，产品一般按模块和用户数进行销售，ERP 软件产品模块众多，企业在不断增加功能模块和后续升级过程中会进行持续不断的消费。中国目前 ERP 支出占 GDP 比重只相当于美国、德国的 1/5，大幅低于发达经济体，甚至低于马来西亚、印度等发展中国家。随着 2014 年中国劳动力开始出现负增长，传统行业通过信息化来提高员工生产效率将是不可阻挡的趋势，本土 ERP 软件企业已在全球崛起，我们看好公司未来长期发展。